[引
言]
央行近期发布的报告指出，去年以及今年第一季度国内水泥产业的过度投资加重了金融风险，并造成大量的投资浪费，因此被政府认定为经济稳定增长的威胁因素。该报告指出，银行贷款占水泥产业投资资金的比例为39.2%，供应过剩将在2005年给水泥产业造成打击。
央行预计，2005年国内的水泥产量将会超过10亿吨，相比之下去年国内的水泥用量为8.36亿吨。
水泥成为今年国家明令严控过度投资的三个产业之一，但是有关政策出台后，就引起了市场反弹。国际投行美林发表研究报告指出，2003年以来新上马的水泥项目主要是高端的干法水泥生产线，而目前占我国水泥产能70%的仍是比较落后的立窑水泥生产线。因此，大批新建水泥项目很大程度上是出于水泥产业结构升级的要求。
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| NO。1 中国水泥业现状：靠什么支撑10亿吨的年产量？
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| 去年上半年，中国水泥产量在城乡基础设施及生活设施建设、房地产业的拉动下，达到3.7亿吨，同比增长15％，产品销售率达95％以上，呈现产销两旺势头。受市场信号刺激，一些地方近来出现了水泥投资热。
国家发改委的官员说，水泥工业是附加值不高、利润率较低的行业。当前水泥投资热的主要原因是由于水泥应用广泛，资源比较普遍，产业门槛较低，而且投资相对较少，周期短见效快。但是投资小水泥以牺牲环保为代价，对青山绿水破坏严重。目前欠发达地区的一些地方还在新建国家明令淘汰的立窑。这种短期行为，与新型工业化道路是背道而驰的。
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| NO。2 联合“绞杀”让水泥业理性回归？ |
[银监会]
4月初，银监会组成五个检查组，对广东、浙江、河南、河北、湖北、江西、江苏七省部分银行业金融机构水泥等行业贷款情况进行重点检查。
中国银监会日前又发出了《关于开展部分行业贷款情况专项检查的通知》。《通知》指出，专项检查的目的是了解和掌握银行信贷资金流向水泥等行业的情况；检查范围为国家开发银行、国有独资商业银行、股份制商业银行和农村信用社县级联社。
[发改委]
发改委于4月30日部署了对更多固定资产投资项目的重点清理整顿工作。发改委称，,严格禁止新建和扩建机立窑、干法中空窑、立波尔窑和湿法窑水泥项目.严禁将项目化整为零、越权、违规审批和未经审批擅自开工建设。
[央行]
中国人民银行于近日发表的2004年一季度货币政策执行报告的统计显示，江苏、广东、浙江、山东、上海固定资产投资完成额居全国前五位，占全国的48%。“固定资产投资增长过快，加剧了煤电油运供求矛盾。固定资产投资的迅猛增长导致对钢铁、电解铝、水泥等高耗能行业的巨大需求，而这些高耗能行业的过度扩张使已经绷得很紧的煤电油运供求形势更加严峻，造成瓶颈制约。”
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| NO。3 水泥业相关上市公司“力挺”央行 |
海通证券行业研究员蒋健认为，水泥行业的增长主要是由固定投资带动起来的，固定投资增速不减，水泥行业的增长就不会放缓。此前出台的“降温”措施之所以没有见效，就是因为不少固定投资项目的计划仍在进行中，水泥的需求量仍较大，这就又吸引了不少资金投入其中。另外，地方政府出于本地经济的考虑，没有切实落实中央精神，也是水泥行业投资速度不减的一个原因。随着“降温”力度的加强，水泥行业的增速可能会减缓。
他认为，目前多数水泥企业的技术水平比较落后，因此调控重点应该是这类企业，而工艺先进的水泥企业不但不会受到影响，反而有望占有更大的市场份额，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥和天山股份这4家公司都不会受到太大影响。 |
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背景资料：两市水泥板块相关上市公司全景 |
代码 |
简称 |
最新价 |
市盈率 |
每股收益(元) |
每股净资产 |
净资产
收益率 |
地区属性 |
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天山股份 |
8.800 |
15.0814 |
0.5835 |
5.2189 |
-3.03% |
新疆 |
|
冀东水泥 |
5.720 |
34.2515 |
0.1670 |
2.1700 |
0.58% |
河北 |
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大同水泥 |
6.040 |
440.8759 |
0.0137 |
1.7529 |
0.30% |
山西 |
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江西水泥 ????? ???? ?????珠?珝 |
8.080 |
65.2139 |
0.1239 |
2.2857 |
1.62% |
江西 |
|
秦岭水泥 |
9.730 |
65.3898 |
0.1488 |
1.1925 |
0.82% |
陕西 |
|
巢东股份 |
8.540 |
175.3593 |
0.0487 |
3.1856 |
2.30% |
安徽 |
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太行水泥 |
4.570 |
20.1410 |
0.2269 |
1.7919 |
-0.96% |
河北 |
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海螺水泥 |
12.250 |
20.7980 |
0.5890 |
4.0033 |
8.82% |
安徽 |
|
华新水泥 |
8.800 |
42.3484 |
0.2078 |
3.6086 |
5.01% |
湖北 |
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福建水泥 |
5.100 |
43.4412 |
0.1174 |
2.0951 |
3.32% |
福建 |
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天鹅股份 |
10.970 |
158.9855 |
0.0690 |
2.1486 |
-1.25% |
黑龙江 |
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西水股份 |
8.250 |
27.5092 |
0.2999 |
3.9943 |
1.57% |
内蒙古 |
| |
青松建化 |
6.430 |
38.6883 |
0.1662 |
2.5691 |
0.20% |
新疆 |
| |
赛马实业 |
7.620 |
26.5413 |
0.2871 |
4.1144 |
-0.20% |
宁夏 |
| |
祁 连 山 |
4.580 |
39.7915 |
0.1151 |
2.0999 |
0.06% |
甘肃 |
| |
富邦科技 |
6.120 |
644.2105 |
0.0095 |
1.3101 |
0.81% |
云南 |
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[结 语]
整个水泥业仿佛处在“乱世”，一方面，央行、银监会和发改委等强力部门力图通过各种手段遏制水泥行业的过度投资，另一方面，美林等国际投行却在此时高唱“反调”，如果我们深入分析，两者的观点其实并行不悖，停止高能耗低水平重复建设的“小”水泥项目，加大在高端水泥投资力度，整个水泥产业的未来发展将受益匪浅，同时，相关上市公司将会进一步分化，强者恒强的格局将初步形成。 |
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